交易员对今年股市涨势能否延续的担忧正在加剧。尽管标普500指数今年仍上涨逾12%第一配资门户，但投资者正不惜成本锁定收益，尤其是在科技股领域。景顺QQQ信托ETF的期权成本相对于SPDR标普500 ETF信托已升至2024年8月以来的最高水平，显示市场对冲情绪明显升温。
标普500指数刚刚录得6月以来最大单周波动区间。英伟达的亮眼业绩以及黄仁勋对人工智能并非泡沫的保证，未能平息投资者的不安。与此同时，比特币自上月创下历史高点以来已下跌约三分之一，市场对美联储降息步伐的担忧也在加剧。
上周四科技股的波动尤为剧烈。英伟达财报发布后的早盘涨势迅速逆转，当日市场出现4月8日以来最剧烈的峰谷波动。VIX恐慌指数收于4月以来最高水平，凸显市场紧张情绪。
科技股对冲成本飙升的背后，反映出投资者对AI泡沫担忧以及散户看涨情绪减弱正在引发抛售，资本支出的可持续性成为焦点问题。
波动性溢价维持高位隐含波动率与实际波动率之间的风险溢价仍保持相对高位。Asym 500创始人Rocky Fishman指出，六个月期VIX相对于标普500指数六个月实际波动率的溢价，目前处于历史罕见的高水平。
对冲基金Oraclum Capital首席投资官Vuk Vukovic在短期期权市场保持活跃。他表示，上周四这样的市场压力时刻"对我们有利，因为当你买入波动率而波动率爆发时，就能获得最高回报"。他在上周五开玩笑说：
"昨天在高点买入看跌期权的人今天可以退休了。"
Vukovic指出，期权卖方直到上周五才入场，推动VIX走低。他预计圣诞节前波动率将再次收窄，但预测年底前还会出现一次飙升。
科技股与比特币联动加强科技股最近的下跌与比特币暴跌同步出现，后者与纳斯达克100指数的敏感度近几周有所上升。Vukovic表示："与杠杆纳斯达克的相关性非常高"，他指的是ProShares UltraPro QQQ ETF等基金。华尔街期权交易员将比特币视为纯粹的风险资产，而非这种加密货币曾被视为的对冲市场波动的工具。
与QQQ类似，iShares比特币信托ETF的看跌偏斜度也在上升，反映出对冲下跌的成本增加，表明投资者担心更大跌幅。这只代码为IBIT的基金在今年吸引超276亿美元资金流入后，11月份已流出近22亿美元。
上周五，一位投资者买入该ETF的43美元看跌期权，同时卖出52美元看涨期权融资，这一头寸对冲比特币跌破4月初低点的风险。这种所谓的风险逆转策略允许交易员在未来四周内若再下跌9%时卖出1000万股IBIT，但面临反弹时被迫做空的风险。
抛售背后的谜题巴克莱股票衍生品策略师Stefano Pascale等人称此次回调"相当克制"，但他们发现，考虑到经济数据具有韧性以及强劲的企业盈利表现，尤其是大型科技公司的业绩，这一现象"有些令人困惑"。他们在上周的报告中总结认为，AI泡沫担忧以及散户看涨情绪减弱引发了抛售，并强调了围绕资本支出的担忧。
上周晚些时候，一些交易员开始兑现押注更高波动率的头寸，这在大幅价格波动后经常出现。据市场参与者称，上周四和周五有超过25万份VIX 12月25/30看涨期权价差被卖出。根据未平仓合约数据，这些交易似乎是平掉11月初建立的头寸。
前高盛集团策略师Fishman在采访中表示：
"我不认为人们急于兑现对冲第一配资门户，否则就不会有如此大的波动性风险溢价。我认为，在所有兑现对冲的人中，可能同时有人在增加更多保护。"
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